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　　期货日报

四色播

　　2025年3月，好意思联储FOMC会议决定保管联邦基金利率谋划区间在4.25%~4.5%不变，并放缓缩表范例，此举反应出其对经济不信服性的严慎气派。这一战术信号与特朗普政府的系列战术共同组成了现时原油市集的复杂逻辑框架，外洋油价捏续靠近下行压力。

　　尽管好意思联储暂停加息本应缓解经济零落担忧，但特朗普政府的战术组合，包括鼓舞能源增产、加征关税及寻求弱好意思元谋划，导致原油市集的供需失衡与战术矛盾进一步加重。好意思联储主席鲍威尔初度明确说起“关税对通胀的影响显贵”，清楚特朗普的贸易战术可能降速通胀回落，进而影响昔日好意思联储的降息节拍。这种矛盾性战术环境加重了市集对“滞胀”的担忧，削弱了原油市集的永久需求预期。

　　与此同期，好意思联储将2025年GDP增速预期从2.1%下调至1.7%，核心PCE通胀预期上调至2.8%，反应出其对经济动能减弱的担忧。好意思国零落预期的强化平直阻止了原油突然，尤其是工业与输送领域。波罗的海干散货指数（BDI）同比下降超30%，走漏出航运活动疲软，印证了需求端的结构性疲弱。

　　特朗普政府的战术组合从供给端进一步施压原油市集，变成双重挤压效应。一方面，其主义通过削弱能源行业监管、绽放阿拉斯加勘察等表情鼓舞传统能源增产，成人性爱网试图压低油价以规定通胀。摩根大通预测，若战术落地，好意思国石油日产量可能增多至300万桶，永久平衡油价或降至70好意思元/桶。现时西得克萨斯中质原油（WTI）价钱已跌破70好意思元/桶，进一步压缩企业增产能源。另一方面，OPEC+蓄意2025年每月增产20万桶/日，近似好意思国、加拿大、巴西等非OPEC 国度增产（揣测约55万桶/日），众人供应浪费预期捏续升温。若好意思国与俄罗斯达成条约灭亡制裁，布伦特油价可能再跌5~10好意思元/桶。

　　需求端依旧疲软。跟着航煤与汽油突然旺季实现，原油插足库存积累周期。铁心3月14日当周，好意思国生意原油库存环比大幅增多174.5 万桶。中国山东地真金不怕火开工率捏续低迷，进一步加重众人需求出息的悲不雅预期。特朗普加征关税的战术虽旨在保护原土产业，但可能激勉贸易伙伴的缺欠性措施，阻止众人经济增长。高盛已将2025年众人石油需求增长预期从110万桶/日下调至90万桶/日。

　　市集反应方面，现时布伦特原油价钱核心已从80好意思元/桶跌至70 好意思元/桶隔邻，WTI原油一度波及65好意思元/桶，创2023年5月以来新低。尽管特朗普每每开释关税战术扰动信号，但市集反应愈发平方，标明“供应浪费”逻辑已被充分订价。CFTC数据走漏，2025年2月投契者净多头捏仓鸿沟创多年新低，WTI原油未平仓合约降至2024年11月以来最低，反应出看涨情感消退。与此同期，机构投资者转向高股息能源股避险，但地缘政事风险仍可能激勉原油阶段性反弹。

　　预测昔日，原油市集的核心矛盾在于战术预期与市集推行的博弈，这将主导价钱波动节拍。短期内，OPEC+增产、好意思国页岩油边缘增量及需求疲软可能使布伦特原油测试65好意思元/桶支捏位，但潜在上行风险来自地缘打破（如中东地方升级）或OPEC+不测深入减产。中永久来看，EIA预测2026年众人原油供应浪费将扩大，好意思国产量或增至1370万桶/日，迫使OPEC+废弃挺价策略，永久油价核心或下移至60好意思元/桶。总体上，油价重点下移趋势仍将不时。（作家单元：通惠期货）

　　本文实质仅供参考，据此入市风险自担

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