01 通讯视角下的新质坐褥力：科技自立农夫导航网，先进发展
5G-A：助力打造通感一体化聚积，护航低空经济起飞
从R18公约法式制定运行，5G参加5G-A（5.5G）阶段。3GPP在2021年4月的第46次PCG（花式谀媚组）会议上厚爱将5G演进的称号细则为5G-Advanced，即5.5G。2019年5G初版法式公约R15冻结，主要针对eMBB场景；2020年R16冻结，主要针对物联网、车联网等垂直行业规模进行了优化和增强，侧重uRLLC；2022年R17冻结，主要暖和于进步聚积能效、优化聚积切片等方面，进步聚积智能化技艺；2024年6月，R18法式冻结，标记着5G-A期间的开启，5G-A动作5G的半代演进，针对5G的性能目的进行了再次增强，作念到了更快速率、更大贯串、更低时延。
迷惑商、运营商积极激动5G-A商用。
在R18法式冻结之前，5G-A的一些时刻和家具，仍是被部分厂商发布。2023岁首，高通推出了首个5G Advanced-ready调制解调器及射频系统X75和X72，提前一年半罢了了对R18的支握；2023年10月，华为发布全球首个全系列5G-A家具处置有野心，使聚积技艺十倍进步，整网谱效、能效和运维效果最优，助力运营商向5G-A高效平滑演进。产业界迫不足待推动5G-A，主要如故敬重5G-A所带来的聚积技艺进步，以及新的应用场景。一方面，5G-A将握续增强已有的技艺（举例下行速率进步至10Gbps，支握千亿贯串等），复旧传统5G业务大限度应用，平滑演进，保护已有投资；另一方面，5G-A还将增多新的技艺，如智能化、高精度定位等。此外，5G-A面向千里浸及时，智能上行、工业互联、通感一体、千亿物联和寰宇一体等场景，典型应用涵盖XR、工业互联网、机灵交通等。
5G-A：通讯和感相知融的初步阶段。
通感一体聚积（Integrated Sensing and Communication， ISAC）是指用并吞张聚积罢了通讯和感知功能，整个这个词通讯聚积不错动作一个强大的传感器，通过从无线信号中得回距离、速率、角度信息，不错提供高精度定位、手势捕捉、动作识别、无源对象的检测和跟踪、成像及环境重构等平时的新处事。另一方面，感知所提供的高精度定位、成像和环境重构技艺不错匡助进步通讯性能，举例波束赋形更准确、波束失败还原更飞速、结尾信谈情状信息（Channel State Information，CSI）跟踪的开销更低，罢了“感知援手通讯”。5G-A和6G演进的中枢特征之一即是通感一体化，传统的通讯基站不错提供高速率、高可靠的通讯技巧，但感知技艺尚不足，无法全都对低空经济举止进行复旧，而5G-A基站通过频率进步、天线和射频通谈数目增多等口头，进步通讯性能的同期增强感知技艺。除此除外，基于通讯感知信息的专网通讯迷惑和指挥退换系统，也将在低空基础设施中施展垂危作用。
低空经济发展离不灵通讯和感知聚积。
2024年3月27日，工信部等四部门结合发布《通用航空装备改进应用实施有野心（2024-2030年）》。有野心指出，聚焦无缝通讯与监视、数字导航、智能化空域经管等，施展低空智联网时刻定约作用，配合推动低空智联网体系布局。推动智能高效新式运行处事体系建造。加速5G、卫星互联网等交融应用，支握空寰宇设施互联、信息互通的低空智联网时刻和法式探索。
低空空域相似是指距地平面垂直距离在1000m以内的空域，凭据不同地区特质和本体需要可蔓延至3000m以内的空域，以垂直起降型飞机和无东谈主驾驶航空器为载体进行低空功课。针对低空通讯，由于低空飞翔器智能化水平的提高，需要更高带宽对更平时的飞翔数据提供支握；针对低空感知，需要应用通讯基站或卫星等设施来提高感知定位的精度。
5G-A罢了口头：前期靠软件升级，后续还需频谱支握与产业链配套。
2024年运营商开启5G-A建造，但投资并不大，因为前期主要以软件升级口头为主。但淌若要罢了千里浸及时、超高速率、通感一体等性能，还需要增多新的频段。无线通讯系统技艺与感知性能均受限于不同频段的频谱资源脾气与无线电波传播脾气的各异。不同频段的雕零脾气将影响通讯系统的消亡范围、信号吸收质地等；频谱带宽，将影响通讯信谈容量、速率，影响感知系统的角度分辨技艺及感知精度等。物理层的信号波形、天线想象、波束赋形均需要适配不同频段的频谱脾气。一般而言，频率越高具有更高的带宽及感知精度，但信号衰减越严重，消亡范围越小。此前，工信部新增毫米波频段（E波段，71-76GHz/81-86GHz）大带宽微波通讯系统频率使用洽商，以进一步自满5G基站等高容量信息传输（微波回传）场景需求，此外工信部还领先在全球将6425MHz-7125MHz一皆或部分频段差异用于IMT（海外转移通讯，含5G/6G）系统，为5G-A及6G发展奠定基础。
罢了更高速率、通感一体等脾气需要对现存基站进行升级，重心暖和天线、滤波器等智商。
2022年以来，运营商以建造低频段、小通谈数基站为主，无法很好的自满通感一体聚积对于聚积容量、感知精度的要求。5G-A的一大效力点在于Massive MIMO，采选64T或128T的射频通谈数和将天线振子数从192进步到1000以致2000（现在5G基站高配版是64T+192天线振子），以显赫进步空口带宽，全频段走向ELAA（超大孔径天线），硬件性能显赫进步。通过升级现存通讯迷惑的通谈数及天线阵子数，用不同的载波进行通讯和感知处理，进步感知可行性；通过分割通讯和感知的吸收和发送模块，可从空间闭幕度上减少通讯对感知的影响，罢了全双工灵验替代。咱们以为，淌若电信运营商采选新频段建造5G-A且大限度应用Massive MIMO，无线迷惑及上游器件（天线、射频、滤波器等）、结尾、模组等智商均受益。
讲解起首
证券斟酌讲解称号：《通讯行业2025年投资策略讲解：通讯视角下的新质坐褥力：科技自立，先进发展》
对外发布期间：2024年11月25日农夫导航网
讲解发布机构：中信建投证券股份有限公司
本讲解分析师：
刘永旭 SAC 编号：S1440520070014
SFC 编号：BVF090
阎贵成 SAC 编号：S1440518040002
BT核工厂SFC 编号：BNS315
武超则 SAC 编号：S1440513090003
SFC 编号：BEM208
杨伟松 SAC 编号：S1440522120003
汪洁 SAC 编号：S1440523050003
曹添雨 SAC 编号：S1440522080001
尹天杰 SAC 编号：S1440524070016
02 建体系+补短板，迈入结构性增长新周期
“低空”主意凭据军委2010年出台的《对于深入我国低空空域经管更正的意见》，“低空”空域指真高1000米以下，可凭据不同地区特质和本体需要，具体划设低空空域高度范围。2016年国办出台的《对于促进通用航空业发展的指导意见》建议罢了真高3000米以下监视空域和讲解空域无缝联贯。由此繁衍的“低空经济”既包括传统通用航空业态，又交融了以无东谈主机为复旧的低空坐褥处事口头，通过信息化、数字化经管时刻赋能，与更多经济社会举止相交融，酿成了一种容纳并推动多规模融合发展的极具活力和创造力的轮廓经济形态，具有彰着的新质坐褥力特征，发展空间极为广袤。低空经济的发展与营业航天密不成分，营业航天的发展为低空经济提供了丰富的应用场景。
低空经济的需求主要分为三类，第一类是低空飞翔器动作运载器将东谈主或物从一地运往另一地，提妙手与物的贯串效果梗概灵验进步经济活力。东谈主的贯串效果代表着促进效果进步而坐褥力提高；物的贯串效果意味着在物发配送、腹地生存等方面不错灵验进步效果和经济活力。第二类是低空飞翔器动作平台，搭载各样责任载荷，进步坐褥效果和政府治理效果有助于进步坐褥力和社会高出。营业需求包括农业植保、基础巡检、测绘、金融、矿产勘察；政府需求则包括政府监管（安防巡缉、缉毒缉私）、济急（航空熄灭、航空救援、内行卫生处事、济急通讯/指挥）、环境资源经管（国土、快活、水文）。第三类需求为开改进型生存模式自满东谈主民对好意思好生存的愿望，主要包括低空旅游、航空携带、照相、私东谈主飞翔、公事航空等。
2024年有望是低空经济发展元年，往常中国低空经济市集万亿元蓝海。2023年我国低空经济市集限度超5000亿元，跟着卑鄙应用规模的握住扩大，往常有望络续保握增长，按照民航和物流数据，迷惑价值量占运营收入的5-15%，基础建造占运营收入的20%。凭据《通用航空装备改进应用实施有野心（2024-2030年）》建议到2030年酿成万亿级市集限度。同文献进一步指出，以2027年为节点，我国将英敢于于通用航空装备供给技艺与产业改进的进步。以增强时刻改进，完善家具谱系，加速示范应用等20个重心任务为中枢，推动航空制造业新式工业化探索和执行。
政策牵引，政府发力，低空经济蓄势待发。国度对于低空经济高度爱好，在空域政策、适航经管规矩、法式与保证类政策、产业政策等多方面发力。
空域政策方面，凭据《中华东谈主民共和国空域经管条例（征求意见稿）》，我国将空域分为管制空域（A、B、C、D、E类）和非管制空域（G、W类）。与此同期，自2024年1月1日起履行的《无东谈主驾驶航空器飞翔经管暂行条例》为法式无东谈主驾驶航空器的空域使用和飞翔举止，建议了细心的经管法子。中国民航局发布《对于发布民用无东谈主驾驶航空器飞翔动态数据报送要求的公告》。民用无东谈主机运行东谈主在使用轻型、袖珍、中型、大型无东谈主机实施飞翔举止时，应当确保其使用的无东谈主机向无东谈主驾驶航空器一体化轮廓监管处事平台（UOM ）联网报送飞翔动态数据（民用无东谈主驾驶航空器轮廓经管平台 UOM 已上线），且在运行时不得关闭报送功能。
适航政策方面，中国民用航空局（CAAC）通过《民用无东谈主驾驶航空器运行安全经管规矩》（CCAR-92部规章）及联系适航核定指南，对最大起飞分量25kg以上的中大型无东谈主机实施适航经管，涵盖想象批准、坐褥批准和适航批准，同期为存量中、大型无东谈主机提供了适航经管的谨慎过渡有野心，并要求恳求东谈主编制局方可接收的握续适航文献，以确保无东谈主机的安全性和合规性，支握低空经济的健康发展。
法式与保险政策方面，《大型货运无东谈主机系统通用要求》、《民用大中型固定翼无东谈主机系统大地站通用要求》、《民用大中型固定翼无东谈主机系统试飞风险科目实施要求》、《民用大中型固定翼无东谈主机系统自主技艺飞翔测验要求》，四项法式将于2025年1月1日起履行。
产业政策方面，3月27日，工业和信息化部、科学时刻部、财政部、中国民用航空局对于印发《通用航空装备改进应用实施有野心（2024-2030年）》（以下简称实施有野心）的见告。方位政策方面，2024年11月止，世界多个省份地区络续颁布扶握政策。政策通过提供经济补贴与奖励，配置联系体系与平台，协助企业融资等口头激发筹办企业发展。
咱们瞻望，来岁将为低空经济基础设施建造的重心年份，同期，或将为eVTOL营业化运营的元年。凭据多地政府政策，来岁或将为方位政府建造低空经济基础设施的重心年份。同期，中央空管委行将在六个城市开展eVTOL试点，六个试点城市初步细则为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆。亿航公司现在也正在恳求OC（运营许可证），跟着eVTOL试点的洞开，来岁有望迎来营业化运营的元年。
低空经济的主要构成部分主要包括三张网，一是空天网：多为卫星，操纵空间开发后飞艇可能亦然其构成部分，为低空经济提供卫星通讯、导航和遥感时刻支握；二是低空网：航空器（无东谈主机、eVTOL、通航飞机等），发展低空经济时在安全性、智能性、经济性和环保性方面上风显赫；三是大地网：为低空飞翔器运行提供空管环境（软硬件）、基础设施、算力等。
低空智能交融基础设檀越要为“四张网”，包括“设施网”、“空联网”、“航线网”和“处事网”。设施网指复旧低空飞翔业务的各式物理基础设施，如起降站，动力站等；空联网指通讯、导航和感知等信息基础设施，是将低空数字化成可狡计空域的重要；航线网指提供空域和飞翔数字化经管和处事技艺的中枢平台（操作系统）；处事网指组合数字化经管和处事技艺而构建的赋能各低空经济经管和业务主体（如政府方、空管方、经管方、运营方、业务方等）的应用。
国表里已出现eVTOL家具，蓝海市集呈现各异化竞争趋势。国内eVTOL行业起步稍晚、体量小、后劲大，受益于低空经济高潮、政策支握、上游时刻老到、营业模式改进等身分有望罢了高速发展。凭据保时捷经管征询预测，在中等发展条目下，到2030年中国eVTOL产业限度将达到500亿元。现在，多个独角兽公司已参加家具研发测试智商并快速进行全球布局；传统行业巨头采选投资与谀媚研发模式并行激动；另有部分制造商专注于电动垂直飞翔器的营业应用探索。
风险领导：
1、国防预算增长不足预期：频年来国防预算保管较为踏实的增长，军工政策向好，但存在国度政策及国度政策的更正而减少国防预算的开销的可能性。
2、市集需求波动：军工家具波及国防安全的零碎性，国度对军品采购实行了严格的阻挡，军品采购具有高度的野心肠，若型号装备采购野心不足预期，产业链中联系企业功绩将受到影响。
3、联系更正进展不足预期：国度对往常场地的判断和指导念念想决定了行业的发展远景，国度宏不雅经济政策、产业发展政策对军工企业政策目的细则、产业采选及投资并购目的均有重要影响。
4、原材料本钱压力：刀兵装备结构件和元器件的原材料易受海外场地、宏不雅经济等多方面身分影响，若原材料价钱大幅度高涨，会对企业利润产生挤压。
5、竞争加重风险：频年来国度饱读吹民营企业参与军品供应链，新入者会挤占行业华夏有企业的市集份额，对其功绩产生不利影响。
6、家具价钱下落风险：在部队低本钱采购的指引下农夫导航网，可能会出现家具价钱下落，导致企业功绩不足预期。