10 月12日，财政部在新闻发布会上概述了备受市集温雅的财政复古策略。尽管财政部莫得秘书刺激策略的具体规模人妖 小说，示意将待实行法定要领后（如经宇宙东说念主巨额准）再作念确认，但本次会议公布了一些具体数字并提供积极的前瞻性指点，具体包括：

1） 从地方政府债务结存名额中安排4000亿元（收尾 2023 年底地方债务的余额与名额之差为1.4万亿元），用于本年四季度补充地方政府概述财力，复古地方化解存量政府投资花样债务和消化政府拖欠企业账款。

2）拟一次性增多较大规模债务名额置换地方政府存量隐性债务。财政部强调，这是“比年来出台的复古化债力度最大”的一项门径，不外尚未明确具体规模。鉴于2023年地方政府债务名额安排了卓越2.2万亿元用于复古地方化债和计帐拖欠账款，2024年又安排了1.2万亿元的额度，咱们瞻望到2025 年底新增的化债额度可能会卓越 3万亿元，况兼改日几年债务置换规模可能会大幅卓越这个规模。

3）年底三个月各地共有2.3万亿元专项债券资金可安排使用，包括待发额度（年内剩余3000 亿元）加上已发未用的资金。严格来说，这2.3万亿元来自加速政府债券刊行和落实，而非增量资金，部分适合咱们在基准预测中的假定。若是年底前地方政府能使用完这部分资金，这将意味着一个较大的正财政脉冲，卓越咱们之前基准预测的假定。

4） 刊行十分国债用于补充国有大型交易银行中枢一级成本，料其具体规模和出台时点将取决于各家银行提交的决策和宇宙东说念主巨额准。如斯前估算，咱们瞻望改日一年把握可能刊行1万亿元以上的十分国债用于补充国有大型交易银行中枢一级成本。咱们之前的讲明提到过，咱们并不把对银行注资视为财政刺激，尽管这会需要增发十分国债。咱们以为此举主要筹备是普及银行体系郑重度，确保银行八成合手续加大对实体经济的贷款投放。

本年内，除了4000亿元的新增债券刊行和2.3万亿元的加速使用地方政府专项债以外，政府还可能将一部分来岁的政府债券刊行额度提前到本年，或哄骗预算沉稳调养基金等资金。总之，2024年四季度的增量财政复古规模可能大于咱们在 2024年8月基准预测中的假定。

（作家系瑞银亚洲经济磋议驾御、首席经济学家）

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汪涛